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          1. [化纖行業底部未明需等待]
            發布日期:[2008/12/26] 共閱[1851]次
            08年的化纖行業從景氣高點急轉而下,強周期性特點表現的淋漓盡致,前三季度化纖產量同比增速僅2.44%,比上年同期低16.66個百分點,也是自2000年以來較早增量低于2位數。固定資產增速也大幅降低,為18.6%,遠遠低于上年前三季度51.6%和全年31.8%的增速。
              
                在下游需求極度低迷、原油價格急漲急跌的動蕩中產品價格不斷下滑、化纖行業效益持續下降、虧損企業逐漸增加。前8個月,全行業銷售收入僅同比增加10%、完成利潤僅47.13億元,比上年同期減少41.97億元,同比減少47.11%。毛利率和利潤率分別為6.65%和1.78%,比上年同期分別下降19.4%和48.7%,處于2000年以來的較低水平。虧損面24.43%,高于上一周期低點05年時的虧損面,虧損額高達41.26億元,為2000年以來較高。  

                第四季度因為金融危機的蔓延,石化產品價格暴跌,國內外經濟困境加劇,行業運行狀況還將繼續惡化,預計全年化纖行業收入僅同比增長1.44%但利潤同比下降65.38%。
              
                化纖行業再次陷入新一輪低迷中,較重要源自下游紡織需求的嚴重不足,在化工原料價格下跌、成本壓力減小的情況下,供需矛盾更加突出。而09年,紡織需求能否恢復,是決定化纖行業走出底部的關鍵所在。09年上半年下游紡織因為外單的明顯減少,依然不能擺脫困境,因此對化纖的需求依然低迷,化纖企業可能還需要降低開工率、減少庫存來應對,上半年可能是行業較困難的時期。  

                如果明年各地經濟繼續惡化尤其是歐美信貸消費習慣由此改變,對紡織出口而言又是一次更嚴重的打擊。下游需求不能恢復,地區出臺的出口退稅率上調、增值稅改革等措施的利好影響將消失殆盡,下半年行業有望復蘇的樂觀估計就會難以實現。因為產品價格的回落和需求的低迷,09年全年收入和利潤將同比下降。  

                化纖行業再次進入微利甚至虧損階段,市盈率已經失去了可比意義,但可以肯定的是,目前大部分化纖股的相對股價已經比較接近較低水平,投資風險已經越來越低。
              
                如果一季度有關下半年的外貿訂單可以表明下半年行業復蘇跡象,則二季度之前也許是比較理想的投資機會。  

                化纖行業的產品結構調整在行業景氣下降中顯得愈發重要,提高纖維的差別化率、提高化纖產品的附加值,是提高行業盈利能力和競爭力的重要手段,也是未來行業發展的主要方向。目前,已經有芳綸1313、碳纖維、超高分子量聚乙烯纖維等特種纖維工業化生產,以及產業用工業絲發展勢頭也良好,并在行業蕭條中有效抵御了利潤下降風險,是需要長期關注的方向。  
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